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【中信.有色】礦産資源保值效果凸顯,鋅冶煉利潤觸底反彈

2018年10月26日 17:23:00 來源:中信證券 出處:頂點財經

周度觀點:


本周副總理劉鶴、以及一行兩會領導同時發聲,從我國經濟發展前景、到資本市場穩定、到支持民營經濟發展,給了市場久違的信心。A股隨即大漲,上證指數和創業板指數分別上漲2.58%和3.72%,本周最終上證指數下跌2.17%到2550.47,有色板塊本周下跌6.30%,跑輸大盤4.14個百分點。大宗商品價格受到宏觀和行業數據的影響本周普遍回調,前期漲幅較大的鋅回調較多下跌2.47%,工業及能源金屬價格均有下跌,黃金白銀等避險資産繼續走高。有色行業中礦産資源相關股票在弱勢中抗跌性較好,有色板塊版本季度下跌14.69%,而紫金礦業下跌4.76%,西部礦業下跌5.67%,優質的礦山資源標的投資價值凸顯,推薦關注紫金礦業。


有色行業摘要:


工業金屬,有色行業下遊消費短期受宏觀經濟及貿易戰出口影響,需求受到壓制。9月份工業增加值同比5.8%,環比繼續下降0.3個百分點,到達兩年內最低。地産表現仍較爲堅挺,新開工同比依然增加16.4%,施工面積增加3.9%,體現了開發商趕工加快周轉行爲,料後期轉爲下降。銅管開工率急轉直下,環比下降7.8個百分點,對應了9月家電汽車産量的明顯下滑。但由于銅礦增産有限,2019-2021年礦産銅缺口明顯,再加上7類廢銅進口從明年開始會徹底消失,6類供應也會更加緊張。從資産價格上看近期擁有銅礦資源的企業抗跌性較好,銅中長期在有色中支撐最強,看好明年下半年和後年的銅礦資産,在行業整體估值不高的情況下,未來銅礦相關標的的上市公司將迎來難得的投資機會。


能源金屬,钴期貨本周下跌2.8%,四氧化三钴下跌1.6%。汽車行業短期低迷,需求不及預期導致短期钴價承壓。但锂離子電池行業占據钴需求八成以上,其中動力锂電池爲需求增長核心動力。2018、2019年中國新能源汽車行業對钴需求增量分別爲3,200钴金屬噸及4,900钴金屬噸。預計2017年至2020年,中國新能源汽車市場對钴的需求年複合增長率約爲47%。但钴原料供應增長率約爲10%,在現有電池技術沒有新突破情況下,钴材料長期將出現缺口。


稀貴金屬,本周爲黃金連續上漲的第三周,黃金走勢明顯從連續下跌的弱勢行情中發生改善。近期黃金上漲的驅動來源爲市場對國際貿易和新興市場的避險情緒,以及美股深度回調行情。盡管美聯儲公開市場小組于周四再次公布激進加息計劃,並且美元指數上漲0.34至95.71,但黃金本周基本未受任何影響。目前金價在1230水平徘徊,表示美股市場的不確定性仍使多數機構仍然持倉黃金。黃金類股票表現也將在黃金價格轉勢中逐步改善。