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【宏觀.行業】醫療器械行業深度報告:中國制造的崛起之路

2018年11月22日 16:38:00 來源:中信建投 出處:頂點財經

  行業現狀:青春少年,意氣風發

  2017年全球醫療器械市場規模超過4000億美元,同比增速爲5%左右,略高于全球藥品行業增速。2017年我國醫療器械市場規模超過4000億元,近年來增速超過20%,遠高于全球增速,也高于我國藥品市場規模10%左右的增速。國內企業在中低端器械領域生産企業衆多,但部分高端器械領域已開始或完成進口替代。

  新醫改下醫院行爲轉變:進口替代拐點出現

  醫改大背景下,醫院從重藥到規範化診療的行爲轉變;醫院對成本效益的關注度提升,醫技科室地位提高,這是醫療器械需求持續高景氣的重要原因之一。通過多家醫院的實地訪談,我們認爲在醫院預算精細化管理的背景下,優質國産設備的性價比優勢凸顯,進口替代的拐點即將出現。

  行業政策紅利,中國制造迎來良好的外部環境

  ①隨著分級診療政策不斷實施,基層醫療機構對醫療設備需求的井噴,但企業需以價換量,受益程度不等;②國家層面鼓勵采購國産設備,17年我們看到在各省加速落地,18年這一趨勢會更加明確;③國家鼓勵企業創新,14年以來創新醫療器械特別審批程序正在積極開展,多家企業受益;④政策鼓勵社會資本辦醫,民營醫院擴張使國産設備需求增多。

  厚積薄發,器械龍頭的中國崛起之路即將開啓

  通過持續的研發投入和跨國並購,中國器械龍頭已積累了部分核心技術,從而實現了關鍵零部件的自産,並贏得了終端客戶的高度認同;資本積累亦幫助企業實現了跨越式發展。我們認爲器械龍頭的中國崛起之路即將開啓。

  器械板塊景氣度提升,建議增加配置水平,優選手握核心技術的細分龍頭

  “政策支持+醫院行爲轉變+企業實力提升”三重因素疊加,我們預計今年器械板塊景氣度有望提升,建議投資人增加配置水平,優選手握核心技術的細分龍頭。我們看好:樂普醫療(藥械雙輪驅動)、開立醫療(彩超與內鏡業務8高端化)、安圖生物(IVD領域技術升級領先),積極關注:微創醫療(創新器械特別審批的最大受益者)、魚躍醫療(家用器械龍頭)、萬東醫療(受益政府集采)。

  風險提示:

  政府鼓勵采購國産設備政策落地慢于預期,降價幅度高于預期,産品競爭激烈、新産品推廣低于預期,創新器械審批進度慢于預期。